Компания Strategy зафиксировала прибыль в 2 миллиарда долларов от биткойнов, но убытки оказались еще больше, согласно отчету SEC

MakeCryptoSlatepreferred on

Компания Strategy (ранее MicroStrategy) заявляет, что ее агрессивные покупки биткойнов принесли почти 2 миллиарда долларов прибыли в этом году, несмотря на очевидные трудности с ценой основного актива.

Однако, более внимательное изучение юридически обязательных нормативных документов компании показывает совершенно другую картину: согласно стандартным принципам бухгалтерского учета, компания несет убытки в несколько миллиардов долларов, и ее совокупный объем биткойнов находится в зоне убытков.

Несмотря на бумажные убытки, компания не демонстрирует признаков замедления. Обладая мощным механизмом рынков капитала, Strategy продолжает выпускать акции для финансирования масштабных ежедневных покупок, совершенно не обращая внимания на разрыв между ее тщательно подготовленной корпоративной отчетностью и суровой реальностью, отраженной в нормативных документах.

Уникальная полоса успеха

По собственным показателям, стратегия управления биткойн-резервами компании Strategy безупречна, несмотря на преобладающую ситуацию "медвежьего" рынка в более широком крипто-рынке.

В X компания заявила, что ее стратегия приобретения биткойнов принесла почти 1,7 миллиарда долларов прибыли с начала этого года.

Основные метрики биткойнов Strategy (Источник: Strategy)

Этот показатель завершает историческую серию накоплений, которая фундаментально изменила динамику предложения на крипто-рынке.

Стоит отметить, что Strategy сообщила о приобретении удивительных 2,2 раза больше, чем объем биткойнов, добытых за этот период. Это эквивалентно более чем 94 000 BTC с начала года.

Для количественной оценки этого, руководство Strategy указывает на две собственные метрики: "Доходность биткойнов" и "Прибыль от биткойнов". Strategy сообщает о достижении доходности биткойнов в 3,7% в этом году, что привело к прибыли в 24 675 биткойнов (примерно 1,7 миллиарда долларов).

Для розничных инвесторов и сторонников криптовалют эти цифры являются окончательным доказательством того, что стратегия компании по накоплению с использованием кредитного плеча работает.

Метрика прибыли от биткойнов Strategy предназначена для поощрения расширения баланса на акцию. В своем годовом отчете компания сообщает, что доходность биткойнов измеряет процентное изменение количества биткойнов на акцию (BPS) за период.

BTC Gain затем преобразует этот процентный прирост в абсолютную сумму в биткоинах, умножая количество биткоинов, находящихся в собственности на начало периода, на BTC Yield. BTC $ Gain идет еще дальше, умножая BTC Gain на рыночную цену биткоина.

Реальность SEC: 14 миллиардов долларов

Однако переход от маркетинговых материалов компании к ее отчетам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и заявленная прибыль в 1,7 миллиарда долларов затмеваются ошеломляющим дефицитом в бухгалтерском учете.

В квартальном отчете Strategy указывается, что компания зафиксировала неудовлетворенную потерю в размере 14,46 миллиарда долларов по своим цифровым активам за три месяца, закончившиеся 31 марта.

В соответствии с правилами бухгалтерского учета справедливой стоимости, принятыми в январе 2025 года, колебания рыночных цен должны напрямую отражаться в отчете о прибылях и убытках. Поскольку цена биткоина снизилась в период с конца года по 31 марта, Strategy была вынуждена снизить номинальную стоимость своих цифровых активов с 58,85 миллиарда долларов до 51,65 миллиарда долларов.

Помимо квартальных убытков, совокупная себестоимость активов компании также ниже текущей рыночной стоимости. Strategy активно покупала активы на падающем рынке в первом квартале, увеличив свои общие запасы до 766 970 BTC. Общая стоимость приобретения составила 58,02 миллиарда долларов, в среднем 75 644 доллара за монету.

При текущей цене биткоина около 71 192 долларов, этот резерв стоит примерно 54,60 миллиарда долларов, что ставит компанию примерно на 3,41 миллиарда долларов ниже своей совокупной себестоимости.

Стратегия: стоимость владения биткоинами (Источник: Strategy)

Компания Strategy продолжает покупать биткоины через STRC

Несмотря на миллиарды убытков на бумаге и среднюю цену покупки, превышающую рыночную стоимость, Strategy заявляет, что не продаст ни одного биткоина. Вместо этого, компания увеличивает свои инвестиции.

Окончательное доказательство готовности рынка финансировать эту уверенность заключается в выпуске компанией STRC привилегированных акций.

STRC – это высокодоходная кредитная структура, которая выплачивает годовую дивидендную ставку 11,5%. Этот актив предназначен для торговли близко к своей номинальной стоимости в 100 долларов, и Strategy может эффективно использовать свою программу размещения акций на бирже (ATM) для финансирования агрессивных приобретений биткоинов.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

На самом деле, данные STRC.live показывают, что объем торгов STRC достиг 333 миллионов долларов 8 апреля, что является седьмым по величине объемом торгов с момента запуска. Эти торги могли бы покрыть покупку более 2000 дополнительных биткоинов.

Эти цифры являются критическим показателем финансового здоровья конкретной стратегии компании, сигнализируя о том, что спрос на ее акции остается безграничным.

Пока Уолл-стрит с энтузиазмом приобретает акции по стабильной оценке, у компании Strategy нет немедленного давления, чтобы прекратить свою деятельность.

Где находится давление

Собственные отчеты компании показывают, почему метрика панели мониторинга и текущая серия покупок не решают более широкий вопрос о балансе.

Компания Strategy признает, что ее ключевые показатели эффективности (KPI) для биткоина не учитывают существующие и будущие обязательства, а также преимущественные права акционеров с привилегированными акциями на дивиденды и активы в случае ликвидации.

В годовом отчете также говорится, что покупки, финансируемые необмениваемыми облигациями или привилегированными акциями, могут одновременно искусственно увеличивать доходность BTC, прирост BTC и прирост BTC в долларовом эквиваленте, а также увеличивать общую долговую нагрузку и приоритетные требования к пулу активов.

Это уточнение становится все более важным по мере расширения структуры капитала. В феврале компания Strategy сообщила о создании резерва в 2,25 миллиарда долларов США, обеспечивающего примерно 2,5 года покрытия дивидендов и процентов.

Однако рыночная капитализация STRC достигла 3,4 миллиарда долларов США,, а совокупные выплаты по привилегированным акциям достигли 413 миллионов долларов США при средней годовой ставке 9,6%.

Важно отметить, что в годовом отчете прямо говорится, что ожидается, что бизнес программного обеспечения не будет генерировать достаточный операционный денежный поток в течение следующих 12 месяцев для выполнения финансовых обязательств и потребностей в ликвидности компании, что означает, что постоянное финансирование остается жизненно важным элементом этой модели.

Это означает, что значительное снижение рыночной стоимости активов компании Strategy, представленных в виде биткоинов, или негативные изменения в настроениях инвесторов и условиях финансирования могут повлиять на способность компании привлекать достаточное количество акционерного или долгового финансирования для выполнения своих обязательств.

Эти риски наиболее вероятно реализуются, когда биткоин торгуется ниже своей номинальной стоимости или себестоимости. Если компания не сможет обеспечить финансирование вовремя или на приемлемых условиях, компания Strategy признала, что ей может потребоваться продать биткоины для выполнения финансовых обязательств или потребностей в ликвидности.

Пока что механизм продолжает работать. Компания Strategy продолжает приобретать биткоины, маркетинговая панель мониторинга по-прежнему показывает положительный прирост биткоинов, а STRC остается близко к паритету, обеспечивая при этом новые средства.

Отслеживание цен

Bitcoin#1

BTCLive Data

$72,117.92 +1.28% за 24 часа

1H -0.06% 24H +1.28% 7D +7.71%

30D +4.21% 60D +4.47% 90D -20.45%

Bitcoin вырос на +1.28% за последние 24 часа и занимает 1-е место по рыночной капитализации.

Рыночная капитализация $1.44T

Объем (за 24 часа) $39.8B +7.72%

Общий объем20.01M

Полная рыночная капитализация $1.51T

Официальные ресурсы

bitcoin.org Whitepaper

Просмотр полной информации о Bitcoin

Больше информации о рынке Bitcoin: Объем, дата запуска, динамика и контекст ценового цикла.

Общий объем20.01M

Максимальный объем21M

Дата запуска3 января 2009 г.

Изменение объема +7.72% за 24 часа

От максимума -42.85% $126,198.07 (6 октября 2025 г.)

От минимума +148.2M% $0.05 (14 июля 2010 г.)

Обзор крипторынка

Текущая ситуация на рынке

В настоящее время общая стоимость крипторынка составляет $2.45T при объеме торгов в $98.9B за 24 часа. Доля Bitcoin составляет 59.07%. Изучите рынок

Общая рыночная капитализация $2.45T

Объем торгов за 24 часа $98.9B

Доля Bitcoin 59.07%

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Strategy Michael Saylor

Опубликовано в

Bitcoin Главное Анализ Торговля TradFi Рынок Медвежий рынок

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиАнализГлавная категорияПресс-релизы

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная консультация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, ознакомьтесь с нашими отрицаниями ответственности.