Ray Dalio issues economic “war thesis” showing dollar-debasement against Bitcoin
Рэй Далио представил "теорию экономической войны", показывающую обесценивание доллара по отношению к биткоину.
Сделайте CryptoSlate предпочтительным в Google (открывается в новой вкладке)
Эссе Рэя Далио, опубликованное в TIME 9 апреля, имеет геополитический контекст, но содержит и экономический аргумент.
Далио прямо пишет, что его индикаторы указывают на одновременный распад денежной системы, некоторых внутренних политических институтов и геополитического мирового порядка.
Конфликт с Ираном является непосредственным триггером, но более глубокий структурный тезис заключается в том, что инвесторы ожидают быстрой стабилизации ситуации, недооценивая глубину происходящих изменений.
В своем эссе "Defending the Value of Money", опубликованном в июле 2025 года, Далио утверждал, что спор между президентом Дональдом Трампом и председателем Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом был фундаментально связан с ценностью денег.
Когда долговая нагрузка становится слишком большой, классическим ответом является снижение реальных процентных ставок и девальвация валюты.
В том же эссе он отметил, что с прошлого лета доллар упал примерно на 27% по отношению к золоту и на 45% по отношению к биткоину.
В своем посте в LinkedIn от января 2026 года Далио утверждал, что денежная система, внутренняя политика и международный геополитический порядок проходят через один и тот же "Большой цикл", причем текущая фаза представляет собой переходный период перед коллапсом.
Предупреждение Далио в апреле является еще одной главой в этом аргументе.
Временная шкала показывает три эссе Рэя Далио, опубликованные с июля 2025 года по апрель 2026 года, отслеживая его аргумент от девальвации доллара до "Большого цикла" перед коллапсом и полного краха денежной и геополитической системы.
Что означает коллапс для "твердых денег"
Когда ситуация переходит от шока войны к переходу в денежной системе, инвесторы должны начать задаваться вопросом, какие активы сохраняют свою стоимость, поскольку долговые инструменты становятся менее надежными, а фиатные системы кажутся более политически уязвимыми.
В эссе "How Countries Go Broke", опубликованном в LinkedIn в июне 2025 года, Далио изложил логику распределения активов, предполагающую недостаточную долю долговых активов, избыток золота и небольшое количество биткоина.
В статье TIME от октября 2025 года, озаглавленной «Золото — самые надежные деньги», Далио четко сформулировал иерархию, описывая золото как наиболее устойчивый к обесцениванию или конфискации актив.
Позиция биткоина в этой системе основана на его дефиците и независимости, поскольку он функционирует вне какой-либо эмиссионной организации, центрального банка или государственного баланса.
В мире, где, по мнению Далио, фиатные системы сталкиваются с растущим давлением из-за обесценивания, эти характеристики становятся более важными для инвесторов, стремящихся к денежным активам вне традиционной системы.
Падение доллара на 45% по отношению к биткоину примерно за год, как сам Далио отметил, придает теоретическим аргументам конкретное обоснование.
Несуверенные характеристики биткоина — это аргумент, ориентированный на будущее, описывающий, каким может стать биткоин как денежный актив в течение полного цикла. Этот прогноз сталкивается с реальностью того, как биткоин вел себя в периоды сильного стресса, и разница между стремлением и поведением формирует иерархию золота.
Золото выигрывает первый раунд
7 апреля, когда напряженность с Ираном усилилась, золото выросло, в то время как биткоин упал примерно на 2%, вместе с другими рисковыми активами.
Один такой день не может служить основанием для структурных выводов, но он соответствует тенденции, зафиксированной в течение текущего периода конфликта, когда золото растет из-за спроса как безопасного актива, а биткоин движется в унисон с акциями и технологическими акциями.
В феврале восстановление биткоина выше 70 000 долларов произошло одновременно с восстановлением акций технологических компаний.
Слова самого Далио точнее передают эту разницу, чем любые рыночные комментарии, поскольку он называет золото «самыми надежными деньгами», а биткоин — «неким биткоином».
Золото предлагает глубину для управляющих резервами, доверие центральных банков и 5000 лет денежной истории. Биткоин имеет развивающуюся институциональную базу, регуляторную неопределенность и историю цен, которая все еще ближе к риску на стадии венчурного финансирования.
Данные управляющих резервами еще больше укрепляют позицию Далио в пользу золота.
Reuters сообщила, что почти 70% опрошенных центральных банков теперь считают геополитику главным глобальным риском, по сравнению с 35% в 2024 году. Почти 75% этих центральных банков владеют золотом, и почти 40% рассматривают возможность увеличения доли золота в своих активах.
Центральный банк Китая продолжал увеличивать свои золотые резервы уже семнадцатый месяц подряд по состоянию на март. Эти потоки отражают институциональные денежные предпочтения, которым биткоин еще не смог соответствовать в сопоставимом масштабе.
| Attribute | Gold | Bitcoin | Dalio’s wording |
|---|---|---|---|
| "Самое безопасное деньги" | |||
| "Небольшая доля Биткойна" | |||
| Роль в портфеле | Основное распределение в "твердые" активы | Меньшая, вспомогательная доля | |
| Поведение в условиях сильного стресса | Выросла по мере обострения напряженности в отношениях с Ираном | Снизилась примерно на 2%, вместе с рисковыми активами | |
| Уровень институциональной поддержки | Используется резервными управляющими и центральными банками | Растущая институциональная база, но менее развитая | |
| Участие центральных банков | Да | Нет значительного участия со стороны центральных банков | |
| Исторический опыт использования в качестве денег | ~5000 лет | Короткая современная история | |
| Регуляторная определенность | Выше | Ниже | |
| Профиль волатильности | Ниже | Выше | |
| Лучше всего подходит в рамках подхода Dalio | Первый уровень защиты | Ставка на перспективные, не суверенные деньги |
Макроэкономический контекст аргументации
Практический контекст для тезисов Dalio возник в ту же неделю, когда была опубликована его статья.
Генеральный директор МВФ Кристалина Георгиева заявила, что конфликт приведет к росту цен и замедлению экономического роста, даже при быстром разрешении. Президент Всемирного банка Аджай Банга заявил, что определенная степень замедления экономического роста и роста инфляции будет наблюдаться независимо от того, как быстро закончится война.
CryptoSlate Daily Brief
Ежедневные сигналы, без лишнего шума.
Главные новости и контекст, влияющие на рынок, каждый день в одном кратком обзоре.
5-минутный дайджест | 100 000+ читателей
Адрес электронной почты
Получить дайджест
Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.
Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.
Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.
UBS пересмотрела свои прогнозы по снижению процентных ставок Федеральной резервной системой, перенеся их на сентябрь и декабрь, ссылаясь на более высокие цены на энергоносители, которые будут поддерживать инфляцию и умеренно сдерживать рост производства.
Эта тройка факторов описывает макроэкономическую ситуацию, имеющую конкретные последствия для портфеля, поскольку замедление экономического роста и устойчивая инфляция снижают доходность долговых инструментов, а задержка снижения ставок Федеральной резервной системой продлевает период давления на закредитованные балансы.
В такой среде активы, не подверженные риску процентных ставок и кредитному риску, занимают более выгодное структурное положение, чем в мире с улучшением финансовых условий и нормальным экономическим ростом.
Всемирный совет по золоту сообщил, что общий спрос на золото в 2025 году превысил 5000 тонн впервые, при этом объемы ETF повысились на 801 тонну, а инвестиционный спрос вырос на 84%. Цена золота выросла на 64% в 2025 году, и аналитики видят потенциал для достижения отметки в 6000 долларов.
Эти данные показывают, что подход Dalio соответствует уже происходящей ремонетизации золота на институциональных рынках.
Биткойн также получил выгоду от некоторых из этих факторов, но с более высокой волатильностью, меньшей институциональной поддержкой и меньшим участием со стороны центральных банков.
Что может произойти дальше
В оптимистичном сценарии для биткоина, рынки переходят от оценки последствий военных конфликтов к переоценке денежной системы.
Инвесторы, которые учли предупреждения МВФ о замедлении роста, ожидания инфляции Всемирного банка и прогноз UBS о задержке снижения процентных ставок, начинают задаваться вопросом, какие активы должны быть включены в портфель, созданный для защиты от хронической девальвации.
Ограниченная эмиссия биткоина, его независимость от государственных балансов и прямое включение в соответствующую категорию активов по мнению Dalio, представляют собой надежную точку входа.
Задокументированное снижение доллара по отношению как к золоту, так и к биткоину, подтверждает, что этот процесс переоценки, вероятно, уже начался в ценовом выражении, даже по мере увеличения институциональных инвестиций.
В пессимистичном сценарии, энергетические шоки и ужесточение финансовых условий остаются доминирующими факторами на рынке. Биткоин продолжает двигаться в тандеме с технологическими акциями и общим настроением рынка, в то время как золото привлекает потоки капитала, стремящегося к безопасным активам в условиях фрагментированной денежной системы.
| Сценарий | Триггер | Золото | Биткоин | Наиболее вероятная интерпретация |
|---|---|---|---|---|
| Оптимистичный сценарий для биткоина | Рынки переходят от оценки последствий войны к переоценке денежной системы | Остается сильным | Начинает приобретать актуальность как независимая валюта | Биткоин со временем начинает проявлять свойства "твердой" валюты |
| Базовый сценарий | Устойчивая инфляция, замедление роста, задержка снижения ставок ФРС | Остается предпочтительным убежищем | Участвует, но с большей волатильностью | Золото лидирует, биткоин следует за ним |
| Пессимистичный сценарий | Энергетический шок и ужесточение условий доминируют | Привлекает потоки капитала, стремящиеся к безопасным активам | Движется в тандеме с технологическими акциями и общим настроением рынка | Биткоин остается связанным с акциями в периоды стресса |
| Долгосрочный, нерешенный сценарий | Фрагментация денежной системы углубляется в течение многих лет | Сохраняет институциональное значение | Постепенно получает более значимую роль в портфеле | Биткоин важен, но не является приоритетным активом |
Инвесторы, стремящиеся к защите от инфляции, выбирают активы с многовековой историей и прямым спросом со стороны центральных банков, оставляя биткоин в качестве актива с более высоким уровнем риска, который участвует в конечном переоценке, но отстает в начальной фазе "бегства к безопасности".
Задокументированное поведение биткоина, коррелирующее с технологическими акциями, и стабильная работа золота в качестве безопасного актива в период текущих конфликтов, подтверждают, что это более вероятный сценарий в краткосрочной перспективе.
Собственные формулировки Dalio разрешают эту неоднозначность, рассматривая золото как наиболее безопасную валюту, а биткоин как "небольшую долю биткоина".
Эта иерархия точно определяет место биткоина в системе, созданной для преодоления кризиса старой системы, и он должен быть включен в портфель для мира, который, по мнению Dalio, наступит.
Упомянуто в этой статье.
Bitcoin
Donald Trump
Jerome Powell
Опубликовано в
Bitcoin Главное Аналитика Люди Макроэкономика
Контекст
Связанные материалы
Перейдите в другие категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.
BitcoinПоследние новостиЛюдиГлавная категорияПресс-релизы
Отказ от ответственности
Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.